PULSO DE MERCADOS / AGOSTO 2026
Qué pasó en Agosto. Qué estoy mirando. Qué significa para tus inversiones.
Vanesa Guardia
Asesora Financiera | AP CNV 2696
AGOSTO EN 30 SEGUNDOS
🇦🇷 RIESGO PAÍS
+500 pb
Volvió a superar ese nivel en un mes de mayor volatilidad para los activos argentinos.
💵 DÓLAR MAYORISTA
superó los $1.500
El tipo de cambio volvió al centro de la escena y puso el foco sobre tasas y reservas.
📊 TASA FIJA EN PESOS
24%–28% TNA aprox.
Rendimientos todavía atractivos, pero con mayor riesgo a medida que extendemos los plazos.
🏢 ON EN DÓLARES
≈ 7% anual
Todavía se encontraron rendimientos cercanos a ese nivel en determinados emisores sólidos.
🌎 BALANCES S&P 500
86% superó estimaciones de ganancias
La temporada de resultados volvió a mostrar fortaleza, especialmente en tecnología e IA.
🤖 NVIDIA
+106% interanual en ingresos
Uno de los balances que volvió a confirmar la fortaleza de la inversión vinculada a inteligencia artificial.
LA FOTO DE AGOSTO
Más volatilidad local + tasas todavía atractivas + balances sólidos en EE.UU.
Agosto volvió a recordarnos que más rendimiento no necesariamente significa una mejor inversión: riesgo, calidad y diversificación siguen importando.
AGOSTO EN CONTEXTO
Agosto dejó un escenario más exigente para los mercados, con el foco puesto en dólar, tasas, inflación, actividad y riesgo país.
En Argentina, la presión cambiaria volvió a ganar protagonismo. El dólar se mantuvo como una de las principales variables a seguir, en un contexto de tasas en pesos elevadas y menor liquidez, mientras el riesgo país volvió a superar los 500 puntos hacia el cierre del mes.
En materia de actividad, las señales continuaron siendo mixtas. El EMAE de junio volvió a mostrar una variación mensual positiva, aunque la recuperación todavía no se observa de manera homogénea entre los distintos sectores de la economía. Al mismo tiempo, inflación, consumo y actividad siguieron condicionando las expectativas para los próximos meses.
En los mercados locales, este escenario se tradujo en mayor volatilidad para las acciones argentinas y los bonos soberanos, mientras que las tasas en pesos volvieron a competir con la dolarización de las carteras. El mercado también comenzó a incorporar con mayor fuerza el escenario fiscal y político dentro de sus decisiones.
A nivel internacional, agosto estuvo marcado por las expectativas en torno a la política monetaria de la Reserva Federal, la evolución de las tasas de interés de EE.UU. y una temporada de balances que siguió mostrando diferencias importantes entre empresas y sectores.
El resultado fue un mercado más selectivo, tanto afuera como en Argentina.
Mi lectura: más que buscar qué activo puede rendir más, agosto volvió a poner sobre la mesa la importancia de analizar riesgo, calidad, valuación, diversificación y horizonte antes de tomar una decisión.
Esto sí me parece un “resumen económico de agosto”. Después entrás en tus capítulos y el lector ya entiende el contexto general.
Research Agosto:
Agosto dejó un mercado más exigente.
En Argentina, las tasas en pesos se mantuvieron en niveles elevados, aumentó la volatilidad de los activos locales y el mercado empezó a incorporar con mayor fuerza el riesgo político de cara a 2027.
En el exterior, las tasas de Estados Unidos, las expectativas sobre la política monetaria de la Fed y los resultados corporativos volvieron a marcar el ritmo de los mercados.
Pero si tuviera que resumir el mes en una sola idea sería esta: No fue un mes para correr detrás de rendimientos. Fue un mes para volver a mirar riesgo, calidad y diversificación.
EL TABLERO DEL MES
Más que mirar un dato aislado, sigo la tendencia. La evolución de la inflación va a ser clave para las tasas, los instrumentos en pesos y las decisiones de cartera.
01 | ARGENTINA: UN MERCADO QUE EMPIEZA A MIRAR MÁS LEJOS
Durante agosto convivieron dos realidades.
- Por un lado, algunos fundamentos económicos continuaron mostrando señales favorables: superávit fiscal y comercial y una mejora mensual de la actividad.
- Por el otro, los activos financieros mostraron mayor volatilidad.
Agosto mostró un aumento en la percepción de riesgo sobre Argentina, en un contexto de mayor volatilidad de los activos locales. El riesgo país no solamente refleja la situación económica actual, también incorpora las expectativas que el mercado tiene sobre Argentina hacia adelante.
El riesgo país volvió a superar los 500 puntos y el mercado accionario argentino atravesó una corrección importante.
¿Qué cambió? El mercado comenzó a mirar con más atención el escenario político y electoral de 2027.
Y esto es importante para un inversor porque nos recuerda algo: un activo no se mueve solamente por lo que está pasando hoy. También incorpora expectativas sobre lo que podría ocurrir mañana.
MI LECTURA
No creo que cada corrección implique necesariamente cambiar toda una cartera. Pero sí es un buen momento para preguntarse:
¿El riesgo que estoy tomando sigue siendo coherente con mi objetivo y mi horizonte?
El riesgo país no solamente refleja la situación económica actual. También incorpora las expectativas que el mercado tiene sobre Argentina hacia adelante.
02 | DÓLAR: MÁS FLEXIBILIDAD, PERO SIGUE EN EL RADAR
El dólar volvió a ocupar un lugar central durante agosto. El tipo de cambio mayorista comenzó el mes alrededor de $1.485 y durante el período llegó a superar la referencia de $1.500.
Al mismo tiempo, el Banco Central redujo considerablemente el ritmo de compra de divisas respecto de julio.
La dinámica mostró nuevamente la tensión entre tres variables que tenemos que seguir de cerca:
Dólar + tasas + reservas.
Cuando aumenta la presión cambiaria, el mercado empieza rápidamente a recalcular cuál debería ser el rendimiento exigido a los activos en pesos.
¿QUÉ MIRARÍA?
No intentaría adivinar exactamente cuánto va a valer el dólar. Me interesa más entender la relación entre dólar, tasas y plazo.
Una tasa alta en pesos puede ser atractiva, pero hay que analizarla junto con el riesgo cambiario y el horizonte de la inversión.
Si estoy invirtiendo en pesos, la pregunta no es solamente cuánto rinde esa inversión, sino si ese rendimiento compensa el riesgo de una suba del tipo de cambio durante el tiempo que voy a mantenerla.
Agosto volvió a mostrar por qué esta relación importa: el dólar mayorista terminó el mes cerca de $1.509 y avanzó aproximadamente 1,6% en agosto
BRECHA CAMBIARIA
Durante agosto, los dólares financieros continuaron operando por encima del tipo de cambio mayorista. La diferencia entre MEP, CCL y dólar A3500 siguió siendo una variable relevante para medir la demanda de cobertura y la percepción de riesgo del mercado.
Más que mirar solamente el nivel del dólar, seguiría de cerca cómo evoluciona la brecha: una ampliación puede reflejar mayor búsqueda de cobertura, mientras que una compresión puede señalar menor tensión cambiaria.
03 | PESOS: TASAS ATRACTIVAS, PERO NO TODO PLAZO ES IGUAL
Agosto mantuvo rendimientos interesantes en instrumentos de tasa fija. La curva de pesos se ubicó aproximadamente entre 24% y 28% TNA, con rendimientos más elevados a medida que aumentaba el plazo. Pero acá aparece una distinción fundamental:
Más tasa no significa automáticamente una mejor inversión.
Cuanto más extendemos el horizonte, mayor puede ser nuestra exposición a cambios en inflación, dólar, tasas y escenario político.
Por eso sigo viendo valor en analizar especialmente el tramo corto de la curva, dependiendo del objetivo y necesidad de liquidez de cada inversor.
04 | OBLIGACIONES NEGOCIABLES: CALIDAD ANTES QUE TASA
Las Obligaciones Negociables continuaron mostrando durante agosto un comportamiento más estable que la deuda soberana.
Hubo nuevas emisiones y también oportunidades en el mercado secundario.
En determinados instrumentos de emisores sólidos todavía podían encontrarse rendimientos cercanos al 7% anual en dólares. Pero este es uno de los mercados donde más cuidado tendría con una decisión basada únicamente en la tasa.
Una ON que paga más no necesariamente es mejor.
Antes de invertir analizo, entre otras variables:
Emisor · calidad crediticia · deuda · generación de caja · moneda · vencimiento · liquidez · tasa
MI CRITERIO
No busco la ON que más paga. Busco una buena relación entre calidad crediticia, plazo y rendimiento.
Antes de invertir en una ON, es importante analizar al emisor: su calificación crediticia (AAA, AA, etc.), su capacidad de pago y nivel de endeudamiento, además del plazo, la liquidez y el rendimiento de la obligación.
Porque una tasa más alta no necesariamente significa una mejor inversión: muchas veces, es la compensación que exige el mercado por asumir un riesgo mayor. Primero calidad. Después rendimiento.
05 | MERVAL: CORRECCIÓN, PERO NO TODO SE MOVIÓ IGUAL
El mercado argentino tuvo un agosto negativo.
El Merval profundizó la toma de ganancias y llegó a ubicarse alrededor de los USD 1.871 durante el mes.
Sin embargo, mirar solamente el índice puede ocultar información importante.Los distintos sectores mostraron comportamientos diferentes.
Una baja no convierte automáticamente a un activo en oportunidad. Primero hay que revisar si sus fundamentos y su valuación siguen justificando la inversión.
¿QUÉ NOS ENSEÑA?
Que comprar “Argentina” no es una estrategia en sí misma. Incluso dentro de un mismo mercado necesitamos seleccionar sectores, empresas y niveles de riesgo.
CEDEARs | LOS EXTREMOS DE AGOSTO
Agosto también dejó movimientos muy fuertes entre los CEDEARs, mostrando una vez más la dispersión que puede existir incluso dentro de un mismo mercado.
Entre los que más subieron en dólares durante el mes se destacaron Moderna (MRNA) +156,0%, Palantir (PLTR) +51,5%, Salesforce (CRM) +40,0% y ServiceNow (NOW) +33,0%.
Del otro lado, entre las mayores caídas estuvieron Hut 8 Mining (HUT) -26,93%, JD.com (JD) -15,84%, American Airlines (AAL) -13,27% y NIO (NIO) -12,11%.
MI LECTURA
Que un CEDEAR haya sido de los mejores —o de los peores— del mes no determina qué deberíamos hacer hacia adelante. Rendimiento pasado no garantiza rendimiento futuro. Lo importante es entender qué explica ese movimiento, revisar los fundamentos y evaluar si esa compañía tiene sentido dentro de la estrategia de la cartera.
06 | BALANCES CORPORATIVOS | AGOSTO CONFIRMÓ LA FORTALEZA DE LAS GANANCIAS
Agosto estuvo atravesado por la recta final de la temporada de balances del segundo trimestre en Wall Street. Y los resultados dejaron una señal importante: detrás de la suba de los índices hubo también un crecimiento significativo de los resultados corporativos.
Al cierre del mes, prácticamente la totalidad de las compañías del S&P 500 ya había presentado sus números del trimestre. El 86% superó las expectativas de ganancias por acción, un porcentaje superior a los promedios de los últimos cinco y diez años.
Los resultados también mostraron un fuerte crecimiento interanual. FactSet estimaba a comienzos de agosto un avance de 50,4% en las ganancias y de 15% en los ingresos del S&P 500. De confirmarse, se trataría del séptimo trimestre consecutivo de crecimiento de ganancias de doble dígito y del mayor crecimiento de ingresos desde el cuarto trimestre de 2021.
Pero el dato agregado necesita contexto.
Una parte extraordinaria de la sorpresa en ganancias estuvo explicada por Alphabet y Amazon, cuyos resultados incluyeron fuertes ganancias vinculadas a inversiones. Con ambas compañías incluidas, las ganancias reportadas superaban las estimaciones en 29,2%; al excluirlas, esa sorpresa se reducía a 10,9%. Incluso así, continuaba por encima de los promedios históricos.
Esto deja una primera conclusión para el inversor:
Que el índice muestre resultados extraordinarios no significa que todas sus compañías estén atravesando la misma realidad.
IA: nuevamente en el centro de los balances
La inteligencia artificial volvió a ser uno de los grandes motores de crecimiento, especialmente dentro de tecnología, semiconductores e infraestructura de centros de datos.
NVIDIA fue uno de los balances más relevantes de agosto. El 26 de agosto reportó ingresos trimestrales récord de USD 96.200 millones, +106% interanual, mientras que Data Center alcanzó USD 89.000 millones, +117%. El EPS ajustado fue de USD 2,22 y el margen bruto ajustado se ubicó en 75%.
Además, la compañía proyectó para el trimestre siguiente ingresos por aproximadamente USD 108.000 millones, reforzando la idea de que la demanda vinculada a infraestructura de IA continúa creciendo a un ritmo muy elevado.
Pero buenos resultados no siempre significan una acción en alza
Y acá aparece uno de los contrastes más interesantes de agosto.
Marvell Technology también presentó resultados récord el 27 de agosto: facturó USD 2.739 millones, +37% interanual, mientras que su negocio de Data Center creció 46%, impulsado por la demanda relacionada con IA. La compañía incluso elevó sus perspectivas para los próximos ejercicios.
Sin embargo, sus acciones cayeron más de 6% en operaciones posteriores al cierre. El mercado se mostró preocupado por el momento en que comenzarían a materializarse los ingresos asociados a algunos de sus grandes acuerdos de chips personalizados.
Y ahí tenemos una enseñanza muy buena para tu informe:
Dos compañías. Dos buenos balances. Dos reacciones diferentes. El mercado no mira solamente cuánto ganó una empresa. También mira qué esperaba antes del balance, qué proyecta hacia adelante y cuánto de ese crecimiento ya estaba incorporado en el precio.
MI LECTURA
Los balances de agosto confirmaron que las ganancias corporativas continúan acompañando al mercado, con tecnología e inteligencia artificial nuevamente entre los grandes motores de crecimiento.
Pero también dejaron una señal para mirar hacia adelante: la dispersión entre compañías sigue siendo importante.
En un mercado donde algunas valuaciones ya incorporan expectativas de crecimiento muy elevadas, superar estimaciones puede no ser suficiente. Por eso, además de analizar la calidad de una compañía, hay que preguntarse qué crecimiento esperamos, cuánto estamos pagando por él y qué lugar ocupa esa inversión dentro de nuestra cartera.
UNA BUENA EMPRESA NO NECESARIAMENTE ES UNA BUENA COMPRA A CUALQUIER PRECIO.
PARA UNA CARTERA DE LARGO PLAZO
Agosto volvió a mostrar por qué diversificar también geográficamente importa. Mientras los activos argentinos atravesaron un mes de mayor volatilidad, otros mercados y activos tuvieron comportamientos diferentes.
Para una cartera de largo plazo, no buscaría “la próxima acción que va a explotar”. Priorizaría calidad, diversificación, valuación y horizonte.
Diversificar no es tener muchas inversiones. Es evitar que todo tu patrimonio dependa del mismo escenario.
MI SEMÁFORO DE MERCADO
Hacia adelante
Porque una cartera no se construye preguntando solamente: ¿Qué puede rendir más?” También necesitamos preguntarnos: ¿Qué pasa con mi patrimonio si el escenario que espero no ocurre?”
MI RADAR PARA SEPTIEMBRE
Durante septiembre voy a estar mirando especialmente cuatro variables:
01. Dólar y reservas
Para entender cómo evoluciona el equilibrio cambiario.
02. Tasas en pesos
Y si continúan ofreciendo rendimiento real atractivo.
03. Riesgo país
Como termómetro de la percepción de riesgo argentino.
04. Estados Unidos
Fed, inflación y tasas largas, claves para las valuaciones globales.
Y AHORA, ¿QUÉ HAGO CON MI CARTERA?
Esta probablemente sea la pregunta más importante de todo el informe. Y mi respuesta es: DEPENDE DE VOS.
Dos personas pueden mirar exactamente el mismo mercado y necesitar decisiones completamente diferentes. Porque antes de elegir una inversión necesito saber:
- ¿Para qué es ese dinero?
- ¿Cuándo lo vas a necesitar?
- ¿En qué moneda está tu objetivo?
- ¿Cuánto riesgo podés asumir?
- ¿Qué otras inversiones ya tenés?
Por eso no creo en armar una cartera empezando por el activo. Se empieza por definir qué buscas, qué necesitas y para cuando lo necesitas: Creo en este orden:
OBJETIVO → HORIZONTE → ESTRATEGIA → INVERSIONES
El mercado cambia todos los meses.
Pero tu estrategia no debería cambiar con cada movimiento del mercado.
¿HACE CUÁNTO NO REVISÁS TU CARTERA?
Podés tener buenas inversiones y, aun así, tener una cartera que ya no sea adecuada para vos.
- Porque cambió el mercado.
- Porque cambió tu patrimonio.
- O simplemente porque cambió tu objetivo.
Si querés, podemos revisar juntos tu cartera actual, detectar qué mantendría, qué revisaría y cómo la alinearía con tus objetivos.
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Vanesa Guardia
Asesora Financiera | AP CNV 2696 @vaneguardia.ok
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IMPORTANTE
Este informe tiene fines exclusivamente informativos y educativos. La información utilizada proviene de fuentes consideradas confiables y de acceso público, pero puede estar sujeta a modificaciones.
Las opiniones expresadas no constituyen una oferta, invitación o recomendación individual de compra o venta de valores negociables.
Los rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros. Toda decisión de inversión debe considerar el perfil, objetivos, horizonte, situación patrimonial y tolerancia al riesgo de cada inversor.
